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1．分析师的一致预期真的有效吗？空间上，分析师一致预期相比实际值往往高估。所谓一致预期，一般指基于各券商分析师调查（研究报告、电话调研、问卷等），综合统计得到的上市公司盈利预期数据的平均值。部分投资者认为，通过自下而上的方式统计市场上主流分析师的盈利预测，综合研究成果来预判企业的盈利趋势，可以实现领先企业实际盈利值来进行投资决策的目的。那么分析师的一致预期是否真的有效呢？沪深300指数及其成分股往往是市场上分析师关注的重点，市场上针对它的相关盈利预测有充足的样本。为了对分析师一致预期本身的准确性进行研究，我们便选取2006年以来沪深300指数及其成分股的归属母公司股东净利润同比这一指标，对分析师一致预期预测值和公司报表披露的实际值进行对比分析，判断分析师一致预期的准确性。其中，我们定义分析师的预测偏差=（最近年度一致预测净利润同比-对应年度实际归母净利润同比）/对应年度实际归母净利润同比绝对值，并进一步将分析师的预测偏差分为高估（预测偏差大于0）和低估（预测偏差小于0）两种情况。从沪深300指数整体来看，分析师的一致预期与实际盈利存在偏差，这主要是由于分析师在预测业绩时需要假设部分条件，并且在推导上具有一定主观判断，体现在一致预期上会出现相较实际值偏高或偏低的现象，如2006/03-2006/06期间，分析师低估沪深300的实际业绩表现，持续低估后受情绪影响又逐渐调高预期，在2006/07-2008/11期间又显著高估，在与实际值出现较大偏差后，在2009年转而低估业绩，如此不断循环。类似的情况在2009/04-2010/07、2012/08-2014/06、2015/04-2016/01等期间也同样出现。我们对历史数据进行汇总分析，发现分析师做出的一致预期高估情况占比为65.1%，低估情况占比为34.9%，分析师对指数整体业绩一致预期偏高估。从沪深300指数中成分股的汇总统计来看，为了减小极端值的影响，先剔除预测偏差绝对值超过10的样本，基于以上的选样标准我们进行统计分析。结果显示，在选定的时间区间内，得到分析师对于单只股票的预测偏差平均值为70.66%，中位数为17.69%，进一步将分析师的预测偏差分为高估和低估两种情况，统计得到高估情况占比61.9%，低估情况占比38.1%。总的来说，分析师对于沪深300指数及成分股的一致预期均存在显著偏差，且偏高估。

期权方面，目前m2001平值期权隐含波动率为11.85%，豆粕主连20日历史波动率为16.93%。隐含波动率跟随价格走弱至年内低点，IV与20日HV差值由正转负。结论：双方贸易磋商后中国对美采购低于预期，短期豆粕价格跟随美豆回调整理，长期豆粕价格具备上涨潜力，因此方向上适合建立中性偏多的部位。波动率策略方面，虽然隐含波动率暂时处于历史低位，但目前市场缺乏消息刺激，做多波动率的交易还需等待观察，市场对贸易摩擦的担忧降温，预计隐含波动率维持低位的概率较大，随着m2001期权到期日临近，时间价值衰减速度加快，拟定选择交易时间价值的策略。

摘要：近期，有媒体报道称，商业银行投资的地方政府债券的信用风险权重可能由当前的20%调低至0%。我们认为，根据巴塞尔协议和其他国家地区监管的实际，在满足一定条件的前提下，地方政府债券的信用风险权重存在调整为0%的可能，但应考虑地方政府专项债券的差异化特征。

为何早在4月纪委就将耿四心涉黑线索移交警方，4个月后才发现耿四心跑了？山西省政法系统知情人士分析称，当时古交纪委移交的是古交公安局，在8月中央扫黑除恶专项斗争督导组进驻山西、入住晋祠宾馆后，此案骤然提速、改为异地侦办应是中央督导组过问了。责任编辑：刘万里 SF014

公开资料显示，九江市金融控股集团成立于2018年2月2日，经营范围包括金融投资及咨询服务、类金融服务等；九江市财政局对金控集团履行出资人职责。21日上午，九江金融控股集团相关工作人员告诉红星新闻记者：“杨董事长已经关注到了杨沁一事，这事由九江银行回应，我们不方便回应。”

报道称，《纽约时报》2018年第四季度收入比前一年同期增长了3.8%，这是受到广告总收入增长5%和数字广告收入增长23%的推动。这标志着《纽约时报》的数字广告收入首次超过纸质广告收入。纽约时报公司称，2018年底，该公司总的数字收入达到7.09亿美元，接近其到2020年预计达到8亿美元的目标。